开游戏厅一月多少利润 中金公司:从百威英博看中国啤酒企业发展之道

原标题:中金公司:从百威英博看中国啤酒企业发展之道

来源:中金点睛

我们关注啤酒行业的全球龙头百威英博,重点剖析其高端产品组合和高效管理运营的奥秘。相比于百威英博,中国啤酒企业在产品结构、品牌营销、运营效率等方面有较大差距,我们认为中国啤酒企业可以借鉴百威英博的经验,推动自身和行业的高端化和高效化改造,带来盈利能力的持续改善。

对比公司:中国啤酒企业,以华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒为代表

发现

百威英博是全球啤酒行业霸主

百威英博的收入、销量在啤酒行业遥遥领先。2018年其收入546亿美元,销量567亿升,占比行业28.7%,销量接近第2~5名的总和579亿升。公司旗下超过200多个品牌,包括百威、时代、科罗娜等全球高端品牌,公司通过构建适合当地的产品组合,能够深度把握不同层次消费者。

图表: 2018年全球主要啤酒企业销量

资料来源:Bloomberg开游戏厅一月多少利润,中金公司研究部

图表: 2018年全球主要啤酒企业收入

展开全文

资料来源:Bloomberg开游戏厅一月多少利润,中金公司研究部

百威英博高端化和高效化运营分析

百威英博领先地位不仅体现在规模体量上开游戏厅一月多少利润,更体现在盈利能力领先全球主要啤酒企业,我们认为这离不开其高端产品运作和高效运营。

1)百威英博的高端产品收入2017/18年增长26%/18%,显著快于5%/5%的公司整体有机增长。公司致力于高端品牌的打造,聚焦投入大量资源,并且通过场景细分充分把握消费者。

图表: 百威英博高端公司收入增速显著快于公司整体

资料来源:公司年报,中金公司研究部。(注:2016年百威英博未披露高端公司收入增速)

2)公司致力于高效化运营以节约成本,并购带来的规模化采购和生产降低了单位成本,全球单厂产量达到23.6万吨。且采取工厂最优化管理、零基预算法等措施进一步控制成本,人员数量也有效精简,2018年人均收入达到31.6万美元。反映综合管理成本的(营业开支-销售费用)/营业收入比率百威英博最低,高效的运营使得公司虽不具备最高吨价,但具备领先盈利能力,2018年毛利率/EBITDA利润率/营业利润率达到62.7%/40.4%/31.3%。

图表: 百威英博吨酒成本在重大并购发生后的第2~4年呈下降趋势

资料来源:Bloomberg,公司年报,中金公司研究部

图表: 百威英博单厂生产规模领先(2018)

资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部。(注:百威英博按照240家工厂测算,喜力、嘉士伯无明确的工厂数量信息)

图表: 百威英博综合管理成本控制优秀

资料来源:Bloomberg,万得资讯,中金公司研究部

中国啤酒行业进入结构性升级成长阶段,我们预计高端啤酒总量将持续高个位数增长

目前中国啤酒消费单价明显低于欧美地区,也低于亚洲主要市场。而高端啤酒在中国啤酒消费量中占比只有16%,持续提升空间大。

借鉴百威英博,中国啤酒企业发展之道,短期看效率提升,长期看结构提升

消费升级趋势下,中国啤酒企业顺势而为开始主动聚焦高端产品,营收结构稳步提升。但由于在高端价位的基础比较薄弱,无论是引入国外高端品牌,还是自有品牌向上延伸,均需要持续的产品创新和品牌打造,是一个长期工作。

图表: 中国高端及超高端啤酒消费量增长

资料来源:GlobalData,中金公司研究部

图表: 2018年中国高端和超高端啤酒消费量份额

资料来源:GlobalData,中金公司研究部

另一方面,当前中国啤酒企业运营效率较低,2018年两大龙头华润啤酒/青岛啤酒人均收入只有11.0/9.8万美元。以产能优化和人员精简为代表效率提升路径清晰且效果快,再进一步的提升需要生产、营销、渠道管理等多方协同。参考重庆啤酒经过2014~16年连续关厂,盈利能力快速恢复提升。

图表: 2018中国啤酒企业各价位产品毛利率比较

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

图表: 中国啤酒企业毛利率变化趋势

资料来源:万得资讯,中金公司研究部。(注:2018年青岛啤酒由于会计准则变更致使毛利率一次性降低。2015华润啤酒包含部分非酒业务。)

图表: 2016年开始重庆啤酒盈利能力显著提升,而同期毛利率提升不明显

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

投资建议

当前中国啤酒行业处于结构化的升级成长阶段,总量不增长情况下高端啤酒维持较快增长,中国企业也开始聚焦高端价位。另一方面,当前中国啤酒企业整体运营效率较低,部分企业已开始推进以产能优化人员精简为主要形式的提效工程。从高端化和高效化两个维度考虑,同时参考目前企业的发展战略,我们认为产品结构和运营效率综合提升空间较大的是华润啤酒、青岛啤酒。

风险

宏观经济增长放缓导致啤酒整体需求疲软。

来源:金融界网站

原标题:火爆鼓浪屿,国内唯一一家食物博物馆,进去了都会戏精上身

微信截图_20191026193153

王者荣耀策划Donny在微博现身爆料,作为负责人联合天美L1工作室王者荣耀和圣斗士星矢的开发团队,在王者“天工”编辑器下集中精力开发打磨“王者模拟战”,而现在王者模拟战就快要和玩家们见面了。

原标题:孔垂楠被未婚妻爆出轨、双性还染病?38线的瓜真致命啊!

分别为越秀区、海珠区、荔湾区,其中越秀区户籍老年人口为全市最多

 


posted @ 19-10-29 02:40  作者:admin  阅读量:

Powered by 电玩城游戏机设备 @2018 RSS地图 html地图